킹 파워의 면세점 수익 조정 요청으로 AOT의 1분기 매출 및 이익 감소.

에토로, 킹파워 면세점 수익 조정 요청으로 1분기 실적 급락

태국 공항공사(AOT)는 새 회계연도 1분기 재무 실적을 발표하며 매출과 순이익 모두 크게 감소했다고 밝혔다. 주요 원인은 경제 상황의 누적적 영향과 항공 산업의 회복 부진으로 킹파워 면세점(주)이 면세점 운영권 사용료 인하를 요청함에 따라 면세 사업 부문 매출이 감소한 데 있다.

문제의 배경: 코로나19 위기에서 시작된 시발점

이 문제는 2025년 6월 킹파워 면세점(KPD)이 수완나품, 돈므앙, 푸켓, 치앙마이, 핫야이 등 AOT 주요 공항에서의 면세점 운영권 계약 축소 또는 해지를 요청하면서 시작되었다. (KPD)가 수완나품, 돈므앙, 푸켓, 치앙마이, 핫야이 등 AOT 주요 공항의 면세점 운영권 계약 축소 또는 해지를 요청한 데서 비롯됐다. 주된 이유는 코로나19 팬데믹으로 관광객 및 승객 수가 크게 감소해 면세점 매출이 하락했기 때문이다. KPD가 2019년 입찰 과정에서 수주한 기존 계약은 수완나품 공항 연간 154억 바트, 지역 공항 23억 바트 등 3개 주요 계약에 걸쳐 연간 최대 190억 바트의 최소 보장액(MG)을 규정했는데, 이는 방라트 면세점 합작회사 등 경쟁사 대비 두 배에 달하는 금액이었다.

AOT 이사회는 계약 해지와 재입찰 절차가 비용 효율적이지 않다고 판단했다. 새 운영사 선정에 최소 14개월이 소요되며, 경기 침체 속에서 수익이 이전보다 낮아질 수 있기 때문이다. 따라서 이사회는 기존 계약을 수정하는 방안을 선택했다. 돈므앙 공항은 5년, 수완나품 공항은 2년, 지역 공항들은 원래 계획대로 연장하는 등의 조항을 승인했다.

계약 조정 세부사항: MG(최소보장수익) 감소, 수익분배율 증가

이번 계약 수정에서 AOT는 다음 세 가지 핵심 조건을 유지했습니다:

* 승객당 MG(최소보장수익)를 기존 376바트에서 323바트로 조정(144바트, 38% 감소), 이는 돈므앙 공항 기준 월 평방미터당 39,187.76바트, 기타 공항 기준 승객당 월 129.67~134.70바트에 해당합니다. 동무앙 공항 기준 월 평방미터당 39,187.76바트, 기타 공항 기준 인당 129.67~134.70바트. 승객 회복률이 100%를 초과할 경우 원래 요율로 복원.

원래 계약과 동일한 20% 수익 분배율.

조건 충족 시 상향 조정 혜택(Upside): 초과 금액에 대해 1인당 지출액(승객당 구매 가치) 기준 지분율을 기존 계약 20%보다 35% 상향 조정.

추가로 AOT는 향후 KPD가 매장을 제3터미널로 이전하도록 협상 중이며, 사업이 계획대로 회복될 경우 기존 제안에 따라 수익을 회수할 권리를 보유함.

영향 및 분석: 장기적 이익인가, 위험인가?

1분기 실적은 면세 수익 감소가 명확히 반영되어 AOT의 이익이 축소되었습니다. 이는 회사 수익 포트폴리오가 공항 소매 사업에 크게 의존하며(총 수익의 20~30% 차지) 상당한 위험 요인으로 작용합니다. 그러나 KGI 증권(태국) 애널리스트들은 계약 변경이 기존 계약보다 유리할 것으로 전망하며, 승객 회복 시 약 17%의 이익 상승 여력이 발생할 수 있다고 긍정적 전망을 유지합니다. 이는 AOT가 성수기 동안 증가된 수익 분배를 확보하고, 전 경쟁사인 롯데의 제안보다 낮을 수 있는 신규 입찰로 인한 수익 공백을 피할 수 있기 때문입니다. 17%의 이익 상승 여력이 있을 것으로 전망합니다. 이는 AOT가 성수기 동안 수익 분배율을 높이고, 경쟁사였던 롯데의 제안보다 낮을 수 있는 신규 입찰로 인한 수익 공백을 피할 수 있기 때문입니다.

전반적으로 이 결정은 특히 외국인 관광객에 크게 의존하는 태국을 중심으로 한 글로벌 관광 산업의 불확실성 속에서 AOT의 유연한 전략을 반영한다. 승객 수가 코로나19 이전 수준으로 회복될 경우 AOT는 완전한 혜택을 볼 것이다. 그러나 회복이 더딘 경우 수익은 변동성을 유지할 수 있다. 투자자들은 순이익의 진정한 방향을 평가하기 위해 다음 분기 승객 수 회복과 1인당 지출을 주시해야 한다.

(본문은 계약 수정 관련 최신 정보를 바탕으로 작성되었으며, 독자들이 맥락을 종합적으로 이해할 수 있도록 약 850단어로 구성되었습니다.)